理财子公司的可能路径和现实选择(26 页)

目录

理财子定位：从银行报表逻辑的变化说起.......... 1

传统银行报表：静态资金运用，追求“无风险资产” .......... 1

扩表逻辑生变：无风险收益分层，资产配置和定价要求提升 ........ 2

财富管理：报表逻辑转型的重要抓手 ........ 4

美国财富管理：机构主导 ........ 4

美国金融概览：多元高效的市场是核心 ............. 4

美国财富管理市场：机构为主 .......... 5

美国银行业资管：服务公司战略的三种路径参考 ........ 8

摩根大通：综合性银行的资管业务版图 ............. 9

富国银行：零售银行的“交叉销售武器” ........ 12

纽约梅隆银行：专业型银行路线 ............. 14

美国银行系资管的启示：服从公司战略，着眼禀赋，寻求特色 .. 17

理财子公司的必然选择 .......... 18

银行理财现状：规模稳态增长，头部集中趋势显现 ........... 18

理财子公司的产品策略：从“固收”到“固收+” ............. 19

理财子公司的现实选择：亟需提升资产配置能力 ...... 20

理财转型利好权益市场：长线资金入市，影响市场风格 ............. 21

插图目录

图1：商业银行表内外资产规模（2019Q3） ..... 2

图2：风险收益变化图 ............ 3

图3：“名义无风险收益率”变化趋势 ....... 3

图4：上市银行平均净息差和信用成本 ..... 3

图5：报表逻辑变化的底层分析 ....... 3

图6：财富管理业务驱动银行资产负债表经营能力提升 ....... 4

图7：美国实体部门金融资产规模（2018 年末） ....... 5

图8：美国主要资产管理机构的管理资产规模（2018 年末） ....... 5

图9：美国养老金资产规模增长 ....... 6

图10：2018 年末美国DC 型计划和IRAs 投资构成 ............ 6

图11：美国共同基金资产规模增长 ........... 6

图12：美国ETF 资产规模增长 ....... 6

图13：美国管理资产规模Top10 公募基金（2018 年末） ........... 7

图14：美国私募基金规模扩张......... 7

图15：2018 年末美国私募基金构成 ......... 7

图16：美国保险公司金融资产增长 .......... 8

图17：2018 年末美国寿险公司资产配置结构 ............ 8

图18：美国商业银行财富管理业务发展历程 ..... 9

图19：摩根大通业务板块构成....... 10

图20：摩根大通四大业务板块收入结构（2018N） .......... 10

图21：摩根大通利息收入和非息收入构成（2018 年） ..... 11

图22：摩根大通资产管理业务收入组成（2018 年） ........ 11

图23：摩根大通资金来源（AUM）构成 ......... 11

图24：摩根大通大类资产投向结构 ........ 11

图25：富国银行业务及管理架构 ............ 12

图26：富国银行营业收入结构（2018N） ....... 12

图27：富国银行财富和投资管理板块收入构成 ........ 13

图28：富国银行管理客户资产规模 ........ 13

图29：富国银行财富和投资管理业务交叉销售远超其他业务板块 ...... 14

图30：1990 年以后纽约梅隆银行重大兼并收购事件 ........ 15

图31：纽约梅隆银行业务及管理架构 ..... 16

图32：纽约梅隆银行营业收入结构（2018N） ........ 16

图33：纽约梅隆银行旗下资产管理子公司一览（2019） ........... 16

图34：纽约梅隆银行资管业务结构演变（投资端） .......... 17

图35：2018 年纽约梅隆银行对旗下投资机构进行整合 ..... 17

图36：国内商业银行表外理财产品余额 .......... 18

图37：A 股上市银行表外理财产品规模 .......... 18

图38：国内各类资产管理产品规模及收益水平 ........ 19

图39：理财子公司的资金来源与资金运用 ...... 20

图40：上交所各类投资者持有股票市值占比 （2018 年末）..... 22

图41：美国股票市场投资者结构（2018 年末） ...... 22

表格目录

表1：近30 年纽约梅隆银行并购重组历史 ...... 15

表2：美国三家代表性银行资管业务模式对比 .......... 18

表3：各类资产管理产品的客户和产品特征对比 ....... 19

表4：已开业或获准筹建的理财子公司 ............ 21

表5：部分披露银行理财产品净值化比例 ........ 21

×