森林资产证券化专题研究(15 页)

正文目录

一 森林资产证券化国内外均是新兴模式.....4

（一） 森林资产证券化是新兴业务.....4

1 森林资产产业链条较长，适合作为资产证券化.....4

2 森林资产证券化路径图，瓶颈主要在资产评估体系建设.....5

（二） 森林资产证券化国际上具有 4 类现存模式.....6

1 森林资源资产贸易收益证券化.....6

2 森林资源资产全业务证券化，或林地 REITs.....6

3 林业基金资产证券化.....7

4 林业政府支持债券或林业贷款证券化.....8

二 森林资产证券化国外案例分析.....9

1 Stora Enso 全业务林业资产证券化.....9

2 Lignum 林业基金证券化.....10

三 探寻适合国内林业现状证券化模式.....11

（一） 国内森林现存依然以国有为主，人工林增长较快.....11

（二） 林业基金证券化模式是目前最适合证券化模式.....12

1 林地面积落实到户，细碎化明显，林业基金有望集中林地碎片形成规模.....13

2 产权清晰背景下，最后一步期待政策推动经营权放开.....13

四 林地资源面临重估预期，建议关注林地企业.....14

图表目录

图 1：森林资源产业链较长，产生现金流资产点较多 ........... 5

图 2：森林资产证券化的流程图 ............ 5

图 3：森林资源资产贸易收益证券化图示 ..... 6

图 4：森林资源资产全业务证券化图示 ......... 7

图 5：森林基金资产证券化图示 ............ 7

图 6：政府支持债券或贷款证券化 ........ 8

图 7：国内林权归属基本以国有和集体为主 ....... 11

图 8：6 年期间林业木材产量变化不大 ....... 11

图 9：林业总产值已经达到 4.7 万亿元 ....... 12

图 10：每年造林面积维持 500～600 万公顷水平 ....... 12

图 11：林权改革历史进程 ........... 12

图 12：造纸印刷行业历史 PE Band ........... 14

图 13：造纸印刷行业历史 PB Band ........... 14

表 1：Stora Enso 林业资产证券化业务构架 ......... 9

表 2：Lignum 林业基金证券化业务架构 ..... 10

表 3：有无杠杆条件下的收益率测算 .......... 13

表 4：林地价值再重估对比 ......... 14

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