煤炭企业信用债违约分析( 17 页)

目 录

一、煤炭行业信用债发行融资情况梳理 .......... 4

1、煤炭行业信用债发行与融资情况 ........ 4

2、煤炭上市与非上市公司债券融资情况 ......... 5

3、2020 年煤炭企业信用等级集中在AA-~AAA 的区间，信用等级较高 ........... 5

4、2020 年煤企信用债到期偿付压力较大 ........ 6

二、重点煤企现金流和偿债能力梳理 ..... 7

1、重点煤炭企业降负债任务重 ....... 7

2、重点煤炭企业偿债能力分析 ....... 8

三、煤炭行业信用债违约情况分析 ....... 10

表现一：核心业务利润遭到侵蚀（非主业拖累） ........... 11

表现二：关联往来占款挤压流动性 ........ 12

表现三：长债短偿抬高短期兑付压力 ............. 13

四、煤炭行业信用债违约影响及相关建议 ............. 15

表 目 录

表1：煤炭企业评级分布情况（截止2020 年11 月16 日中债资信评级统计） .............6

表2：47 家大型煤炭企业总负债与负债率情况（按资产负债率排序） ...........7

表3：47 家大型煤炭企业流动比率情况 .........8

表4：47 家大型煤炭企业速动比率情况 .........9

表5：47 家大型煤炭企业已获利息保障倍数情况 ...... 10

表6：煤炭板块信用债违约企业一览表 ........ 11

表7：永煤控股所有者权益一览表 ........ 12

表8：永煤控股截止2019 年底关联方其他应收款项欠款前五名情况 ............ 13

表9：永煤控股债务结构一览表 ............. 14

表10：永煤控股有息负债结构一览表 .......... 14

表11：11 月10 日永煤控股信用债违约后，多家煤炭企业被迫取消或延期债券发行 ....... 15

表12：煤炭企业基本面分析框架 .......... 16

图 目 录

图 1：煤炭行业信用债净融资情况（单位：亿元） .............4

图 2：金融机构人民币一般贷款加权平均利率（单位：%） ......4

图 3：煤炭行业债券余额按债券类别分类占比.....4

图 4：煤炭行业债券余额按期限分类占比 .....4

图 5：煤炭行业债券余额按是否上市分类情况.....5

图 6：上市与非上市煤炭企业债券余额按债券类别分类情况 ............5

图 7：上市与非上市煤炭企业债券余额按期限分类情况 .............5

图 8：煤炭行业存量债券主体评级分布情况（%） ......6

图 9：煤炭企业发债主体存量债分布情况（亿元） .............6

图 10：煤炭企业存量信用债到期时间分布情况 ...........7

图 11：债券违约人煤炭板块营业收入和毛利占比明显不匹配 ....... 11

图 12：债券违约人煤炭主业盈利能力较强 ........ 11

图 13：债券违约人涉及业务领域普遍超过4 个 ........ 12

图 14：永煤控股、永泰集团少数股东权益占比明显偏高 ....... 12

图 15：债券违约人其他应收款关联往来占比较高 ............ 13

图 16：债券违约人流动负债占比逐步上升 ........ 14

图 17：债券违约人非流动负债占比逐步下降 ............. 14

图 18：11 月10 日永煤控股信用债违约后，债券净值出现明显下滑............ 15

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