华为首发境内债券研究( 18 页)

正文目录

华为首次发行境内债券，主要用于ICT 基础建设及补充营运资金 ....... 4

1、华为首次发行总计60 亿元境内债券，主要用于补充营运资金 ....... 4

2、公司全球布局，业务发展稳健 ......... 5

3、公司资产质量高、债务负担较强，但后续发展需大量资金注入 ...... 8

4、公司现金储备丰富，但经营性现金流短期承压，发债补充资金在情理之中 .......... 11

公司财务报表科目详解........ 13

1、应收&存货：应收账款有所下降，公司议价能力更强，存货增长较快备战5G ..... 13

2、其他流动资产&固定资产：其他流动资产变现能力较强，固定资产占比较低 ....... 13

3、应付&无形资产：应付账款快速增长，对供应商控制力增加，无形资产逐年增长 14

4、其他应付&合同负债：公司预提费用降低，其他应付款减少，合同负债规模增加较快 ........ 15

5、其他流动负债&长期借款：其他流动负债随业务发展增长，长期借款所占份额较低，依靠外部扩张弹性大 ........... 15

6、应付债券&实收资本：应付债券比例较低，股东近年积极增资，公司仍有较大发展潜力 ..... 16

7、资本公积&未分配利润：资本公积稳定增长，未分配利润较多，公司依靠内部扩张边际宽阔 ..... 17

8、短期偿债能力&长期偿债能力：公司短期及长期偿债能力较强 ..... 17

9、杜邦分析：扩大负债，提高资产负债率及权益乘数是增加净资产收益率的最简方案.... 18

图表目录

图1：中期票据发行流程 ....... 5

图2：截至2019 年6 月底公司股权结构图 .......... 5

图3：华为近五年营收及净利润情况 .... 6

图4：华为近五年分地区业绩情况 ........ 7

图5：华为近五年分业务业绩情况 ........ 8

图6：华为综合毛利率及主要业务毛利率 ..... 8

图7：华为资产变化情况 ....... 9

图8：华为负债变化情况 ....... 9

图9：经营活动现金支出、研发支出 .......... 10

图10：公司在建工程 .......... 10

图11：公司应付职工薪酬 ........... 11

图12：华为货币资金变化情况 ........... 11

图13：华为交易性金融资产变化情况 ........ 11

图14：华为经营性现金流变化情况 .... 12

图15：华为应收账款及应收票据变化情况 ......... 13

图16：华为存货变化情况 ........... 13

图17：华为其他流动资产变化情况 .... 14

图18：华为固定资产变化情况 ........... 14

图19：华为应付票据及应付账款变化情况 ......... 14

图20：华为无形资产变化情况 ........... 14

图21：华为其他应付款变化情况 ........ 15

图22：华为合同负债变化情况 ........... 15

图23：华为其他流动负债变化情况 .... 16

图24：华为长期借款变化情况 ........... 16

图25：华为应付债券变化情况 ........... 16

图26：华为实收资本变化情况 ........... 16

图27：华为资本公积变化情况 ........... 17

图28：华为未分配利润变化情况 ........ 17

图29：华为短期偿债指标变化情况 .... 18

图30：华为长期偿债指标变化情况 .... 18

表1：华为中期票据第一期、第二期具体情况 ...... 4

表2：华为美元债券、点心债相关情况 ......... 4

表3：中期票据发行规则 ....... 5

表4：公司主要管理人员介绍 ....... 6

表5：公司三大分部业务概况 ....... 7

表6：华为盈利能力杜邦分析（亿元，%） ........ 18

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